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Una de las cláusulas más intrigantes del reciente acuerdo de reestructuración de Diamond Sports es que le da a Amazon.com un camino cercano a la propiedad de YES Network con los Yankees de Nueva York. Dependiendo del precio del diamante, Amazon podría adquirir una participación en una RSN del área de Nueva York que transmite a bajo precio los Yankees, los Brooklyn Nets y el Liberty Trash de la WNBA.
Hace una semana, el propietario de la cadena deportiva regional en quiebra Diamond Sports anunció un nuevo plan de reestructuración que recaudaría casi mil millones de dólares en nuevas inversiones. Y una nueva inversión de Amazon. Curiosamente, aunque Amazon ha invertido relativamente poco en Diamond (115 millones de dólares inmediatamente después de que el tribunal de quiebras apruebe el plan), está pidiendo un precio alto, tal vez a medida que el mega minorista continúa fortaleciendo su relación comercial. El equipo de más alto perfil del béisbol.
Según el acuerdo propuesto, Amazon contribuirá con 115 millones de dólares en un bono convertible a dos años a Diamond. Esto significa que Amazon recibirá alrededor de 7,2 millones de dólares en intereses al año y pronto devolverá todo su capital en un plazo de 24 meses. Amazon puede cambiar el pagaré al 15% del capital de diamantes si así lo desea, y si cambia, obtiene la opción de bonificación que encontraremos a continuación. La inversión de Amazon viene con la oportunidad de comprar otro 10% del capital social de Diamond por 50 millones de dólares adicionales.
Los estudios estadounidenses sobre quiebras corporativas muestran que las empresas tienen más posibilidades de sobrevivir al Capítulo 11 si pueden llegar a un acuerdo de reestructuración como el que ofreció Diamond. Aún así, el acuerdo no es una amenaza para los inversores: Un documento de trabajo de la Escuela de Negocios de Harvard de 2015 encontró que dos años después de salir del Capítulo 11, más del 6% de las empresas con acuerdos de reestructuración volvieron a entrar en quiebra, mientras que otro 10% fue encontrada. El documento no analiza los valores de las adquisiciones, pero los datos indican que la mayoría de dichas adquisiciones se ven obligadas a evitar volver a declararse en quiebra.
Entonces, si existe una posibilidad no insignificante de que Diamond no pueda valerse por sí solo por mucho tiempo, Amazon tendrá una buena fortuna para respaldar su inversión: Diamond ha prometido el 20% de su capital en la red YES como colateral. . El acuerdo dejaba claro que YES Equity se comprometió originalmente a garantizar la inversión de Amazon: «‘Yes Interests’… no tendrá ningún otro activo y no incurrirá en ninguna deuda o responsabilidad excepto como garantía para los pagarés convertibles», decía la presentación de Amazon. . dice en parte.
Eso significa que si Diamond no realiza un pago de intereses o no paga los $ 115 millones cuando el pago vence dentro de dos años, Amazon puede reclamar el capital YES de Diamond. ¿Cuál es el precio? Un consorcio liderado por los Yankees compró el 80% de Yes en 2019 por un valor empresarial de 3.470 millones de dólares. Esto significa que Amazon tendrá una valoración en 2019 de casi 700 millones de dólares en primeras inversiones de capital. Los Yankees probablemente podrían vender Yes hoy con una buena prima respecto al precio de 2019; Amazon podría obtener Yes por una quinta parte de su valor real.
Lo más probable es que Amazon no compre acciones a bajo precio, pero podría suceder. En primer lugar, Amazon debe cooperar en cualquier esfuerzo por vender acciones de YES, lo que evitaría que Diamond volviera a caer en la quiebra y perdiera todo el valor de YES. Pero Amazon cubre lo básico: ¿Qué opción tiene la empresa si los pagarés de Amazon se convierten en acciones? Derecho a comprar el 20% del capital social de YES al valor justo de mercado. Y Amazon Diamond tendrá esa opción hasta dos años después de la quiebra, incluso si el pagaré de 115 millones de dólares se paga en su totalidad.
A día de hoy, los Yankees poseen el 26 por ciento de YES, el 20 por ciento de Diamond y el 15 por ciento de Amazon, más el 13 por ciento de cada uno de los tres, según S&P Global Market Intelligence: el gigante de gestión de activos Blackstone, el fondo soberano de Abu Dhabi Mubadala y el deporte. RedBird, firma de capital privado enfocada.
Parece que de una forma u otra Amazon poseerá el 25% de Yes dentro de dos años.
