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La gerencia de Endeavour Group Holdings, una empresa que cotiza en bolsa durante su corta vida, ha sentido constantemente que Wall Street subestimó el potencial de crecimiento del negocio. Un documento interno, parte de una transacción privada en curso con Silver Lake, detalla por qué.
La dirección de Endeavor predice que el negocio generará 11.400 millones de dólares en ingresos para 2028, un 70% más que en 2023, en comparación con el pronóstico de 10.100 millones de dólares de Wall Street durante el período de cinco años. La empresa se ve con ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA, una medida de rentabilidad) de 3.100 millones de dólares, más del doble que en 2023 y muy por encima de las previsiones de los analistas externos. Las cifras fueron compiladas por la consultora Center View Partners en conversaciones con Endeavor Management como parte de su junta directiva, sopesando la aprobación de la adquisición por parte del gigante de capital privado Silver Lake. El documento fue revelado como prueba en una redada reciente de la Comisión de Bolsa y Valores el 8 de marzo.
La SEC exige que las empresas revelen ciertos detalles sobre el proceso mediante el cual se desarrollan las ofertas de adquisición y cómo la junta directiva aprobó dichas ofertas. En el caso de Endeavour, el cronograma indica que la compañía comenzó a considerar opciones estratégicas en julio del año pasado cuando el comité ejecutivo «discutió por separado la calidad y el potencial de crecimiento de cada una de las otras unidades de negocios de la compañía». [and] «Posibles opciones para maximizar el valor para los accionistas en cada unidad de negocio», dijo en un documento la semana pasada.
El comité ejecutivo incluye al director ejecutivo Ari Emanuel, al presidente ejecutivo Patrick Whitesell y a Egon Durban y Stephen Evans de Silver Lake, según el documento. Según el cronograma descrito, Silver Lake ofreció inicialmente 24,50 dólares por acción de Endeavour (una prima de 50 centavos solo para la oferta pública inicial de 2021), mientras que Endeavor creía que 31,50 dólares era justo. Después de que Silver Lake asegurara a Endeavour que no iría más lejos ni sería aprobado, las partes finalmente acordaron un acuerdo de $27,50 y 24 centavos en dividendos.
La entonces misteriosa presentación de Center View a la junta directiva de Endeavour consistió en una pequeña capa y una daga, que Endeavor llamó «Everest» en lugar de por su nombre, en caso de que cayera primero en manos de un analfabeto. Página, aparentemente. La presentación también incluye las previsiones de Endeavour para el desempeño futuro de TKO Group Holdings (“Kilimanjaro” en el informe). Los nombres en clave no eran necesarios para las divisiones UFC y WWE de TKO ni para otros negocios de Endeavor; todos fueron mencionados por su nombre en la presentación.
El documento «Proyecto Everest» analiza el negocio de Endeavour en cuatro áreas y muestra que la gerencia espera que dos de ellas (eventos y representación) superen las expectativas de Wall Street en los próximos años. Están por debajo de las previsiones de los analistas.
Las estimaciones de Sports Properties incluyen TKO y las divisiones UFC y WWE, ya que Endeavor controla la mayor parte del capital de TKO. Endeavor Management prevé que TKO generará 2.686 millones de dólares en ingresos este año: 1.309 millones de dólares de UFC y 1.377 millones de dólares de WWE. Los jinetes de toros profesionales obtendrán 158 millones de dólares en ventas y el circuito de baloncesto de la Euroliga obtendrá 9 millones de dólares en ventas. en el año Para 2028, la dirección ha reducido TKO a 3.800 millones de dólares en ingresos, PBR a 271 millones de dólares y la Euroliga a 5 millones de dólares en ingresos. Los 4.100 millones de dólares para las propiedades deportivas que posee (TKO, PBR y Euroliga) son inferiores a los 4.400 millones de dólares del informe.
Hay algunas advertencias con respecto al informe del «Proyecto Everest»: un portavoz de Endeavor declinó hacer comentarios, la presentación se realizó hace siete meses y la opinión de Endeavor puede haber cambiado. El informe citó las estimaciones de la unidad de negocios de un analista de Wall Street para 2028 para compararlas con las expectativas de la gerencia. Las proyecciones de TKO no son cifras de la empresa porque tiene su propia administración, aunque comparte tres de sus cuatro altos ejecutivos con Endeavor. La dirección de Tico dijo en agosto que espera ingresos de entre 2.670 y 2.745 millones de dólares para 2024. No hay una guía pública de TKO para 2025 o más allá, según S&P Global Market Intelligence.
La segunda división más grande de Endeavour, Eventos, Experiencias y Derechos, específicamente IMG Media y On Location, duplicó con creces sus ingresos a 4.100 millones de dólares entre 2023 y 2028, 1.000 millones más de lo acordado, en una presentación presentada en marzo. En particular, la gerencia de Endeavour espera que los Juegos Olímpicos de Los Ángeles 2028 representen $1.7 mil millones del total, más que las operaciones regulares de IMG Media y On Location. La empresa predice que los Juegos Olímpicos de Milán 2026 generarán 318 millones de dólares.
Las expectativas de representación son fuertes. La dirección de Endeavour espera que los ingresos de WME aumenten de 899 millones de dólares el año pasado a 1.420 millones de dólares en 2028, lo que representa la mayor parte de los 2.500 millones de dólares en ventas unitarias de ese año. El crecimiento a 349 millones de dólares en 2028 desde 121 millones de dólares en 2028, según el informe, estuvo “respaldado por un acuerdo con Asylum y el F45.
La dirección de Endeavour tenía una visión mucho más débil del segmento de tecnología y datos deportivos en comparación con Wall Street. Prevé que las ventas aumentarán de 471 millones de dólares el año pasado a 611 millones de dólares en 2028. Un analista de acciones dijo que la unidad debería valer 900 millones de dólares. Quizás no sea sorprendente que Endeavour dijera en agosto que estaba buscando compradores para OpenBet e IMG Arena, los dos negocios de la división.
Es probable que las estimaciones sean las últimas que verán los forasteros para Endeavour fuera de TKO, y se espera que la propiedad Silver Lake cierre a fines del primer trimestre de 2025.
(Esta publicación se actualizó para indicar que el título de Patrick Whitesell es Presidente Ejecutivo).
