By
Varsity Brands, propiedad de Bain Capital, está obteniendo su tercera adquisición de capital privado en una década, mientras la firma de inversión global KKR busca utilizar miles de millones de dólares en el negocio para comprar nuevos accionistas con calificación basura.
Varsity Brands, propietario del gigante de las porristas Varsity Spirits y del gigante del atletismo BSN Sports, venderá 2.375 millones de dólares en nueva deuda senior y tomará 100 millones de los nuevos 400 millones de dólares para ayudar a KKR a comprar la participación de otros accionistas, según Moody’s y S&P Global.
KKR acordó comprar Varsity a Bain a principios de este mes, según una persona familiarizada con la situación. Los portavoces de Varsity, KKR y Bain declinaron hacer comentarios o no respondieron a las consultas por correo electrónico de SportsNS.
Reuters informó por primera vez sobre la próxima transacción, valorada en 4.750 millones de dólares, según fuentes anónimas. La presentación de KKR ante la Comisión de Bolsa y Valores muestra que hasta abril, los dos fondos habían prestado previamente un total de 36 millones de dólares a Varsity.
Si bien las agencias de calificación tienen acceso a las finanzas corporativas para basar sus opiniones, la mayoría de las cifras no se divulgan públicamente. Tanto Moody’s como S&P indican en sus notas que Varsity está perdiendo dinero. Moody’s espera que Varsity pase de un flujo de caja negativo a 10 millones de dólares en flujo de caja libre para 2024. S&P dijo que creía que el negocio podría mejorar hasta lograr interrupciones «mínimas» en el flujo de efectivo. El flujo de caja libre es el dinero que le queda a una empresa después de pagar los gastos operativos y de capital.
Varsty ha pasado los últimos años viéndose obligado a defenderse de múltiples demandas por reclamaciones antimonopolio, agresión sexual, marcas registradas y relacionadas con seguros. La empresa fue fundada originalmente por Jeff Webb en 1974 como una asociación global de impulsores. Desde principios de la década de 2000, cuando se vendió brevemente en bolsa, Varsity ha realizado una serie de fusiones y adquisiciones, incluida la marca de productos educativos Herff Jones en 2011, que luego se fusionó con BSN Sports en 2013. Webb vendió las recién formadas Varsity Brands, incluidas Varsity Spirit, BSN Sports y Herf Jones, a CharlesBank Capital Partners por 1.500 millones de dólares, que cuatro años más tarde vendió a Bain por 2.500 millones de dólares.
En los últimos años, el equipo universitario a veces ha sido visto como una barrera para la existencia de Bay, y Varsity Spirit ha sido acusado frecuentemente de operar como un monopolio ilegal y albergar una cultura de abuso sexual en los clubes de animación.
La posición financiera de Varsity ha empeorado durante ese tiempo, lo que se refleja en la rebaja de sus calificaciones crediticias a B- en la transacción actual desde B+ hace nueve años en la escala de calificación de S&P. Esta semana, Moody’s otorgó a Varsity una calificación B3 por primera vez en su escala, que de manera similar considera a Varsity Brands un emisor sin grado de inversión de «alto riesgo», también conocido como bonos basura.
«Si bien consideramos que la transacción es positiva desde el punto de vista crediticio, observamos que requerirá importantes gastos por intereses y aumentará los gastos por intereses anuales de la compañía en aproximadamente 20 millones de dólares», dijo S&P en una nota esta semana. «Además, no creemos que la nueva propiedad de Varsity Brands implementará ningún cambio en su estrategia o desempeño operativo en el corto plazo».
En octubre, Varsity vendió Herf Jones a Atlas Holdings por una suma no revelada.
A principios de este año, la compañía resolvió múltiples demandas por abuso sexual presentadas por al menos 21 demandantes, quienes alegaron haber sido agredidos sexualmente por sus porristas cuando eran menores. No se sabe cuánto acordó pagar el equipo universitario.
Varsity y Bain resolvieron dos demandas antimonopolio presentadas en 2020, acordando pagar 82,5 millones de dólares a una división rotativa de «consumidores rotativos» y 43,5 millones de dólares a Joy Gyms del Team All-Star, mientras que una tercera demanda fue desestimada. Y, sin embargo, las presiones siguen llegando.
Este mes, la autoridad de competencia está demandando a Varimit por violaciones de marcas federales y competencia desleal. Mientras tanto, el equipo universitario y varias de sus aseguradoras están en desacuerdo sobre quién pagará en última instancia los acuerdos por abuso sexual. Presumiblemente, estas cargas legales pronto pasarán a KKR una vez que se complete la transacción. Según Moody’s, se espera que esto llegue a finales del próximo mes.
